Читать книгу "МВА за 10 дней. Самое важное из программ ведущих бизнес-школ мира - Стивен Силбигер"

Существуют четыре основные категории коэффициентов:

• Критерии ликвидности: сколько активов можно конвертировать в наличные средства для оплаты счетов?

• Критерии капитализации: насколько тяжко бремя задолженности компании? Финансируют ли компанию инвесторы? Как компания финансирует собственную деятельность?

• Критерии активности: насколько активно компания размещает свои активы? (МВА размещает, а не просто использует активы.)

• Критерии прибыльности: насколько прибыльна компания с учетом ее активов и продаж, которые приносят прибыль?

Существуют сотни различных коэффициентов, но почти все они являются производными восьми базовых коэффициентов четырех приведенных выше категорий. Используя финансовые отчеты Боба, я рассчитал эти восемь коэффициентов для его магазина и ниже привожу каждый из них с пояснениями.

Коэффициент ликвидности

1. Коэффициент текущей ликвидности = Текущие активы / Текущие обязательства

В состоянии ли компания без напряжения платить по счетам? Значение коэффициента более 1 указывает на ликвидность. Иными словами, есть запас текущих активов для оплаты текущих обязательств.

Коэффициенты капитализации

2. Финансовый рычаг = (Совокупные обязательства + Собственный капитал) / Собственный капитал

Когда компания допускает, чтобы ее задолженность превышала сумму, инвестированную владельцами, она использует финансовый рычаг. В прибыльной компании с высоким уровнем задолженности доходность собственного капитала гораздо выше, так как в знаменателе этой дроби стоит меньшая величина. «Та же самая» сумма поступлений делится на меньший собственный капитал. Коэффициент более 2 свидетельствует о чрезмерном использовании заемных средств. Подробнее я объясню этот показатель при рассмотрении коэффициентов, характеризующих прибыльность.

3. Соотношение долгосрочной задолженности и капитала = Долгосрочная задолженность / (Обязательства + Собственный капитал

Платежи по долгам являются фиксированными обязательствами, подлежащими неукоснительному исполнению, в отличие от выплаты дивидендов инвесторам, поэтому степень задолженности служит важным критерием риска для компании. Если величина отношения превышает 50 %, это свидетельствует о высоком уровне задолженности. Будет ли этот уровень рискованным, зависит от распределения денежных потоков компании во времени и от их стабильности. Стабильные компании коммунального энергоснабжения имеют предсказуемые объемы продаж и движение наличных средств, поэтому 50 %-ное соотношение для них нормально. Специалисты Уолл-стрит по анализу инвестиций считают подобный уровень задолженности умеренным.

Коэффициенты активности

4. Оборачиваемость активов за учетный период = Продажи / Совокупные активы

Это соотношение показывает, насколько активно компания использует свои ресурсы. О компании, которая может обеспечить больший объем продаж, используя определенную совокупность активов, говорят, что она эффективно управляет своими активами. Оборачиваемость активов зависит от отрасли. Тридцатишестикратная оборачиваемость активов высока практически для любой отрасли, однако для антикварного магазина высокой может считаться и трехкратная оборачиваемость. Уникальная антикварная вещь ждет, пока за ней придет настоящий коллекционер. В торговле бакалейными товарами указанная оборачиваемость, равная 36,6 раза в год, нормальна, так как все товары, выложенные на полки супермаркета, распродаются примерно за неделю. Запас сельскохозяйственных товаров, молока и туалетной бумаги за неделю оборачивается несколько раз, в то время как на продажу экзотических специй требуется гораздо больше времени.

5. Оборачиваемость ТМЗ за учетный период = Себестоимость проданной продукции / Средний уровень ТМЗ, поддерживаемый в течение учетного периода

(Простой способ расчета «среднего уровня ТМЗ»: сложить остатки ТМЗ на начало и конец учетного периода и разделить на два.)

6. Количество дней, необходимое для продажи ТМЗ = ТМЗ на конец учетного периода / (Себестоимость проданной продукции / 365)

Последние два коэффициента, характеризующие активность, показывают, насколько успешно компания размещает свои ТМЗ. Лежат ли ТМЗ на полках, собирая пыль, или распродаются, едва успев коснуться полок? В высокооборотном бизнесе, каким является торговля бакалейными товарами, ТМЗ оборачиваются в течение года многократно, и наличных ТМЗ хватает всего на несколько дней торговли. Многие бакалейные товары относятся к скоропортящимся и часто покупаемым.

Коэффициенты прибыльности

7. Рентабельность продаж = Чистая прибыль / Продажи

Коэффициент рентабельности очень легко рассчитать, и специалисты по анализу инвестиций часто им пользуются. Они рассчитывают рентабельность чуть ли не по каждой части балансового отчета и отчета о прибылях и убытках. Еще один общераспространенный критерий – рентабельность активов.

8. Рентабельность собственного капитала = Чистая прибыль / Собственный капитал