Читать книгу "Финансовый рычаг добра. Новые горизонты благотворительности и социального инвестирования - Лестер Саламон"

Однако, пожалуй, одной из самых интересных тенденций в области долевого инвестирования в социально ориентированную деятельность является расширенное использование различных форм так называемых квазидолевых инструментов. Они, по сути, обеспечивают инвесторам доход, похожий на доход от акций, но без передачи инвесторам долей в капитале организации (см. врезку 3.2). Это обеспечивается разработкой своего рода долгового контракта или договора об уплате роялти, что гарантирует инвестору долю от растущих доходов организации в целом или доходов от реализации ее конкретной программы{120}. К примеру, HCT Group, сеть британских благотворительных организаций, оказывающих транспортные услуги социально незащищенным людям и при этом конкурирующих за контракты на коммерческие перевозки, использовали квазидолевой инструмент и привлекли £4 млн ($6,4 млн по курсу 2012 г.) для приобретения автомобилей и оборудования, не изменяя при этом некоммерческую структуру собственности организации{121}.

Врезка 3.2

Квазидолевые инструменты

«Иногда для организаций социального сектора долговое финансирование неприемлемо, особенно на высокорискованной стадии стартапа. Инвестирование в акционерный капитал также может быть невозможно, если организация не предназначена для выпуска акций.

Квазидолевые инструменты позволяют инвестору получить выгоду от будущего роста доходов организации за счет выплаты роялти, представляющего собой фиксированный процент от выручки. Если же выручки не будет, инвестор ничего не получит. Это похоже на традиционное инвестирование в акционерный капитал, но не требует от организации выпуска акций. Выплаты квазидолевому инвестору обычно привязаны к выручке, а не к прибыли, поскольку организации социального сектора часто не предназначены для получения прибыли, которую можно было бы распределить».

Источник: «What is Social Investment», Big Society Capital, по состоянию на 12 июня 2013 г., http://www.bigsocietycapital.com/what-social-investment

…монетизация государством будущих сэкономленных средств от реализации профилактических мероприятий и их использование… для привлечения частных инвесторов.

Социально преобразующие облигации

Еще один инновационный инструмент, недавно появившийся в области социально ориентированных финансов, известен как социально преобразующие облигации, или – в США – как плата за успех. Социально преобразующие облигации (social-impact bonds – SIBs) предлагают способ финансирования профилактических мероприятий, способных с течением времени сэкономить государству или другим институтам значительные средства. Однако для реализации таких мероприятий обычно трудно найти необходимую для этого стопроцентную предоплату, пока экономия не получена. Поэтому капитал привлекается за счет монетизации будущей экономии государства от реализации перспективных профилактических мероприятий и ее использования или, по крайней мере, обещания ее для привлечения частных инвесторов, согласных взять на себя риск полностью профинансировать мероприятия в обмен на гарантированную долю экономии, которая будет им выплачена, когда свидетельства успеха начнут проявляться.

Вот как это работает: государство привлекает посредников, которые знают, как структурировать профилактические инициативы по оказанию услуг для населения, способные сэкономить государственные средства, и готовы привлечь частных доноров, способных предоставить долгосрочные начальные капиталовложения. Государство со своей стороны гарантирует, что если оперативные меры достигнут своих целей или превзойдут их, то оно компенсирует инвесторам их расходы и выплатит переменный доход, зависящий от степени успеха.

Из этого описания видно, что SIBs на самом деле являются не облигациями в подлинном смысле этого слова, а скорее, как и квазидолевые инструменты, странной смесью долевого и долгового инструмента. SIBs похожи на акции тем, что обеспечивают инвесторам доход, только если деятельность, которую они поддерживают, обеспечит достижение определенного порога эффективности. В противном случае инвесторы рискуют потерять основную сумму или же не получить чистой прибыли на свои инвестиции. Однако, подобно облигациям, у SIBs есть фиксированный срок обращения и ограничение максимального уровня дохода{122}.

Пилотный проект с использованием этого нового инструмента реализуется сейчас в британской тюрьме Питерборо. Британский фонд социальных инвестиций Social Finance привлек £5 млн (примерно $8 млн) от 17 инвесторов для финансирования всеобъемлющей реабилитационной программы для лиц, отбывающих наказание впервые и выходящих на свободу из стен этой тюрьмы в течение шести лет. Государство, в свою очередь, обещает компенсировать осуществленные инвестиции, включая проценты по скользящей шкале, в том случае, если будет достигнуто целевое снижение количества рецидивов среди бывших заключенных из числа участвовавших в программе по сравнению с контрольной группой{123}.

Эта идея уже добралась до США, где получила известность как «плата за успех». Впервые ее реализовали в начале августа 2012 г. в Нью-Йорке для такой же реабилитации лиц, впервые нарушивших закон, но капитал предоставила не благотворительная организация, как в Великобритании, а коммерческая инвестиционная компания Goldman Sachs, выделившая займ в $9,6 млн для реализации проекта{124}.