Читать книгу "Финансовый менеджмент и управленческий учет для руководителей и бизнесменов - Эдди МакЛейни"

Источник: на основе информации из «Late reminders lead to late payments», Jonathan Moules, Financial Times, 7 January 2006.

В качестве дополнения к нашему анализу управления дебиторской задолженностью во вставке «Реальная практика 12.10» приведены некоторые оправдания, которые приходится выслушивать кредитным менеджерам, когда они требуют погасить долг.

Реальная практика 12.10

Все дело в почте

Носы у бухгалтеров, должно быть, растут[1], если судить по тем смехотворным причинам, на которые они, как показало одно недавнее исследование, ссылаются, пытаясь объяснить, почему их компании не платят по долгам.

По данным Ассоциации кредитных услуг, среди объяснений были и такие: «Нашего директора застрелили» и «Я жду, когда Бог подаст мне знак».

Многие ссылаются на финансовые трудности; нередки и такие объяснения, как «Я заплачу, когда заплатят мне» и «Наш финансовый директор заболел». А некоторые не стесняются объяснять задержку платежа личными проблемами.

Источник: Accountancy, April 2000, p. 18.

Управление денежными средствами

Зачем держать денежные средства

Большинство компаний поддерживают определенный остаток денежных средств. У разных компаний он различается.

Задание 12.7

Как вы считаете, почему компании держат какую-то часть своих активов в виде денежных средств? (Подсказка: в основном они это делают по трем причинам.)

Это делается по следующим причинам:

1) чтобы компания могла выполнять свои повседневные обязательства, она должна иметь определенную сумму денег. Деньги нужны, чтобы своевременно платить зарплату, покрывать накладные расходы, делать закупки и т. д. Деньги называют кровью бизнеса. Если они перестанут циркулировать и станут недоступными для осуществления наступивших платежей, само существование компании может оказаться под вопросом. Прибыльности недостаточно, компания должна располагать необходимыми денежными ресурсами для погашения долгов, срок которых наступил;

2) если будущие денежные потоки неопределенны по какой-либо причине, благоразумно создать запас денежных средств. Например, крупный клиент, который имеет значительную задолженность перед компанией, может оказаться в сложном финансовом положении. Чтобы выполнять свои текущие обязательства, он может держать остаток денежных средств. Такой остаток компания также должна поддерживать, если не знает точно, какие расходы ей предстоят;

3) компания может поддерживать остаток денежных средств на случай появления выгодных возможностей. Например, имея деньги, она может поглотить своего конкурента, если цена вдруг окажется привлекательной.

Какой остаток денежных средств нужно поддерживать

Хотя компания может поддерживать остаток денежных средств по любой из указанных выше причин, иногда в этом нет необходимости. Если можно быстро взять кредит, то остаток денежных средств не обязательно должен быть большим. Аналогично, если у компании есть активы, которые легко обращаются в денежные средства (например, ликвидные ценные бумаги – обращающиеся на фондовой бирже акции или правительственные облигации), остаток денежных средств может быть меньше.

Решить, какой остаток денежных средств поддерживать, бывает непросто. Разные компании подходят к этой проблеме по-разному.

Задание 12.8

Как вы считаете, от каких основных факторов зависит размер остатка денежных средств компании? Попробуйте назвать пять факторов.

Можно назвать:

• профиль компании. Денежные потоки некоторых компаний, например относящихся к сектору коммунального хозяйства (поставщиков газа, электроэнергии, воды), довольно стабильны и предсказуемы. Поэтому они могут иметь небольшие остатки денежных средств. А денежные потоки других компаний подвержены сезонным колебаниям. Такие компании могут накапливать средства в период высокого спроса, чтобы быть в состоянии выполнять свои обязательства в период затишья;

• альтернативные затраты, связанные с поддержанием остатка денежных средств. Если у компании есть заманчивые возможности, ей невыгодно иметь большие остатки денежных средств;

• темпы инфляции. В период быстрого роста цен покупательная способность денег, которые лежат без движения, падает. Чем выше темпы инфляции, тем больше потеряет компания;

• наличие высоколиквидных активов. Если у компании есть ликвидные ценные бумаги или запасы, которые можно легко реализовать, ее остаток денежных средств может быть меньше;

• возможность заимствований. Если компания может легко и быстро взять кредит, то ее потребность в денежных средствах снижается;

• стоимость заимствований. Когда процентные ставки растут, заимствования становятся менее выгодными;

• экономические условия. Когда экономика переживает спад, компании предпочитают не тратить деньги, чтобы инвестировать их, когда начнется оживление. Кроме того, во время спада у компаний могут быть трудности с взысканием долгов. Поэтому они держат более крупные остатки денежных средств, чтобы быть в состоянии выполнять свои обязательства;

• отношения с поставщиками. Если у компании мало денежных средств, это может помешать ей рассчитываться с поставщиками и повредить имиджу. Такая компания может потерять право на скидки.

Контроль за остатками денежных средств

Для контроля за остатками денежных средств разработано несколько моделей. Одна модель предполагает задание верхнего и нижнего контрольного лимитов остатка денежных средств и использование целевого остатка денежных средств. Эта модель исходит из того, что компания делает вложения только в ликвидные объекты инвестирования, которые легко реализовать. Эти инвестиции можно продавать или покупать, чтобы удерживать остаток денежных средств в необходимых пределах.

Компания должна установить два верхних и два нижних контрольных лимита (рис. 12.6). Если компания выходит за пределы внешнего лимита, то руководители должны решить, какова вероятность того, что остаток денежных средств вернется в границы внутренних лимитов в следующие несколько дней. Если эта вероятность велика, то никаких мер принимать не нужно. Если же, наоборот, это маловероятно, то необходимо изменить денежную позицию компании путем либо кредитования, либо заимствования (или покупки, или продажи ликвидных ценных бумаг).