Читать книгу "Финансовый менеджмент и управленческий учет для руководителей и бизнесменов - Эдди МакЛейни"

Реальная практика 11.10

Выпуск прав приводит Campbell под крыло Premier

В августе 2006 г. Premier Foods plc осуществила выпуск прав в соотношении 1 к 1, который позволил ей привлечь £450 млн. Акционеры приобрели 98 % выпуска. Оставшиеся 2 % были предложены другим инвесторам.

Premier Foods выпускает целый ряд продуктов питания, включая Branston Pickle, Hartley's Jam, Ambrosia Rice, а также супы Crosse и Blackwell's. Новые ресурсы привлекаются для финансирования поглощения британско-ирландского отделения американской компании US Campbell Soup Company.

Источник: www.premierfoods.co.uk.

Предложения о продаже и публичное размещение

При предложении о продаже публичная компания с ограниченной ответственностью продает новый выпуск акций финансовому институту, который называется эмиссионным домом. Однако продать эмиссионному дому можно и акции, которые уже были выпущены. В этом случае существующие акционеры соглашаются продать свои акции полностью или частично эмиссионному дому. Последний, в свою очередь, продает акции, купленные им у компании или у акционеров, широкой публике. Эмиссионный дом публикует проспект эмиссии с данными о компании и предлагаемых к продаже акциях и приглашает инвесторов подписаться на эти акции. Преимущество такого вида эмиссии для компании состоит в том, что она точно знает, сколько получит от продажи акций.

При публичном размещении компания напрямую обращается к публике с предложением купить ее акции. Обычно для этого она помещает объявление в газете. И снова акции могут быть либо новыми, либо уже находящимися в обращении. Результат и предложения о продаже, и публичного размещения – увеличение количества акционеров компании.

Размещение путем тендера

При выпуске акций компания или эмиссионный дом обычно устанавливает на них цену. Однако иногда это бывает нелегко, особенно если рынок волатилен или если компания обладает уникальными особенностями. Один из способов решения этой проблемы – размещение путем тендера. В этом случае цену акций определяют сами инвесторы. Хотя компания (или эмиссионный дом) может опубликовать резервированную цену, чтобы дать инвесторам какой-то ориентир, каждый инвестор сам определяет, сколько акций он готов купить и по какой цене. После получения заявок от инвесторов определяется цена, по которой акции могут быть проданы (так называемая цена исполнения). Акции получают те инвесторы, которые предложили цену не ниже цены исполнения; заявки тех, кто предложил более низкую цену, отклоняют. Обратите внимание на то, что все акции продаются по одной и той же цене независимо от цены, предложенной отдельными инвесторами.

У инвесторов этот вид размещения не пользуется популярностью, а потому его использование ограниченно.

Частное размещение

При частном размещении широкой публике акции не предлагают. Вместо этого акции «размещают» среди определенных инвесторов, таких как крупные финансовые институты. Это позволяет компании быстро и сравнительно недорого привлечь капитал, так как она может сэкономить на рекламе и оплате услуг юристов. Однако в результате право собственности на компанию может оказаться в руках нескольких акционеров. Обычно этот вид эмиссии выбирают незарегистрированные на бирже компании, которые хотят привлечь сравнительно небольшой капитал.

Во вставке «Реальная практика 11.11» показано, как Aviva plc, страховая компания, использует размещение акций для привлечения финансирования.

Реальная практика 11.11

Успех размещения акций гарантирован

Aviva plc, пятая по размеру страховая компания в мире, еще больше укрепила свою позицию после размещения нового выпуска обыкновенных акций в июле 2006 г., которое позволило привлечь почти £900 млн. Акции предлагались клиентам трех ведущих коммерческих банков и были скуплены институциональными и другими инвесторами. В результате привлечения средств собственный капитал Aviva plc увеличился примерно на 5 %.

Полученные средства покрывают львиную долю суммы в £1,6 млрд, которую Aviva plc должна выложить за приобретение AmerUs Group Company, крупной американской компании по страхованию жизни.

Источник: www.aviva.com.

Бонусные выпуски

Как мы знаем из главы 4, бонусный выпуск акций не является средством привлечения финансирования. Это просто перевод части собственного капитала (резервов) в другую форму (в обыкновенные акции). В результате такой операции перехода денежных средств из рук в руки не происходит, она не приносит выгоды ни компании, ни акционерам.

Роль фондовой биржи

Выше мы рассмотрели различные формы долгосрочного капитала, доступные компании. В этом разделе мы коснемся той роли, которую играет фондовая биржа в обеспечении финансирования компаний. Фондовая биржа действует как первичный и вторичный рынок капитала для компаний. Как первичный рынок она помогает компаниям привлекать новый капитал. Как вторичный рынок она помогает инвесторам продавать ценные бумаги (включая акции и облигации). Это рынок «подержанных товаров», на котором можно купить и продать уже выпущенные акции и облигации.

Чтобы размещать акции и облигации через фондовую биржу, компания должна иметь на ней регистрацию, или листинг. Для получения листинга компания должна соответствовать довольно строгим требованиям, касающимся размера, истории прибыльной деятельности, раскрытия информации и т. д.

Выпуски акций, размещаемые впервые вышедшими на биржу компаниями, называют первоначальными публичными предложениями (initial public offering – IPO). Компании, акции которых уже обращаются на бирже, размещают новые выпуски акций, когда хотят привлечь дополнительный капитал инвесторов.

Во вставке «Реальная практика 11.12» приведен пример крупного первоначального публичного предложения на Лондонской фондовой бирже, осуществленного Aer Lingus Group plc, ирландской авиакомпанией.

Реальная практика 11.12

Aer Lingus выходит на стартовую позицию

Aer Lingus Group plc осуществила в сентябре 2006 г. первоначальное публичное предложение, которое позволило привлечь £335 млн. Спрос на выставленные акции превысил предложение в 3,8 раза (на каждую доступную акцию поступило 3,8 заявки от инвесторов).

Группа планирует использовать значительную часть привлеченных средств на расширение основной деятельности, главным образом на приобретение дополнительных самолетов.

Источник: на основе информации из «Aer Lingus IPO has a smooth takeoff», Alistair Osborne and Stephen Seawright, Daily Telegraph, 28 September 2006.

Во вставке «Реальная практика 11.13» объясняется, почему новые выпуски не всегда являются хорошим вложением средств.

Реальная практика 11.13